¿Quiere comprar un poco de oro barato? Considere la posibilidad de adquirir acciones de empresas auríferas.

Las acciones de las principales mineras de metales preciosos se han quedado tan a la zaga del precio del lingote de oro en los últimos años que ahora se transan por mucho menos que el valor de las reservas de oro de las compañías, según los analistas, quienes recalcan que es una de las brechas más amplias de la historia.

Aunque las acciones de empresas mineras pueden ser más volátiles que los lingotes en el corto plazo, a mediano y a largo plazo podrían dispararse si el oro —que se mantiene 10% por debajo de su máximo de 2011— reanuda su carrera alcista.

El oro acumula un alza en torno a 10% este año, pero el Índice de Oro y Plata de Filadelfia, que sigue la evolución de las acciones de las principales mineras de metales preciosos de todo el mundo, ha caído 8%, a partir de las preocupaciones por los crecientes costos de extracción y los riesgos políticos.

En los últimos cinco años, la cotización del oro se ha más que duplicado para ascender a unos US$1.708, pero el índice de Filadelfia ha caído 2% y se halla cerca de su nivel más bajo en comparación con el precio del oro desde que FactSet comenzó a recopilar estos datos en 1984.

En pocas palabras: el precio de una onza de oro compraría en la actualidad más acciones en empresas mineras de oro que en cualquier momento durante el último cuarto de siglo. Según este parámetro, las acciones mineras nunca han sido tan baratas “al menos durante mi carrera, que se ha extendido por casi 30 años”, dice David Christensen, director de ASA Gold and Precious Metals, un fondo de inversión que administra US$460 millones y se especializa en acciones mineras.

George Topping, analista de minería de oro de la firma Stifel Nicolaus, en Toronto, dice que la única vez que los descuentos llegaron a este extremo fue en 1999, cuando se acercaba el final de un prolongado mercado bajista del metal. Los precios actuales de las acciones de las principales mineras de oro tendrían más sentido si el metal dorado cotizara a US$1.300 la onza, en lugar del nivel actual en torno a US$1.700 la onza, observa.

Analistas y gestores de fondos apuntan a una serie de razones para explicar el pobre desempeño de las acciones de las empresas auríferas. Un alza en los costos de operación ha reducido parte de las ganancias adicionales. La creciente popularidad de la que gozan los fondos que cotizan dedicados a los lingotes de oro ha captado inversiones que, de otra manera, podrían haber ido hacia las acciones mineras. Igualmente, los crecientes riesgos políticos, como las huelgas en Sudáfrica y un posible impuesto minero en Australia, han mantenido alejados a algunos inversionistas. John Hathaway, gestor del fondo Tocquevile Gold, que gestiona US$2.500 millones, dice que los inversionistas también temen una caída del precio.

Expertos de la industria dicen que el factor más importante ha sido el creciente costo de la nueva ola de inversiones del sector. Las mineras han aprovechado sus mayores ingresos para lanzar proyectos a largo plazo y realizar costosas adquisiciones, muchas de las cuales podrían ofrecer bajos retornos en función de sus considerables inversiones.

Hay indicios de que algunas empresas han comenzado a prestar atención. A mediados de este año, Barrick anunció un mayor control de los gastos de capital y aplazó indefinidamente los proyectos Cerro Casale en Chile y Donlin Creek en Alaska. Newmont dice que su proyecto Conga, en Perú, sólo continuará sobre una “base moderada”. Kinross Gold Corp. anunció planes para reducir costos y controlar gastos de capital y considera una reducción de un proyecto en Mauritania.

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